萬潤股份:業績符合預期 可轉債終止不影響項目推進,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

萬潤股份:業績符合預期 可轉債終止不影響項目推進
2019-06-18

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  公司發布2019年半年度業績預告:預計上半年實現歸母凈利潤1.93-2.51億元(YoY+0-30%),其中Q2歸母凈利潤0.92-1.50億元(YoY-28.7%-+16.3%,QoQ-8.9%-+48.5%),業績符合預期。公司上半年同比無新增產能,業績增長主要受益于人民幣貶值。同時公司公告終止公開發行可轉債事項。

  柴油車國六標準催生國內沸石材料需求,環保材料項目建設有序推進,終止可轉債發行避免股本攤薄。目前全球沸石分子篩市場約1.2萬噸,主要應用于柴油車SCR尾氣處理環節。隨著柴油車國六排放標準的發布,重型柴油車SCR釩基催化劑需替換為沸石分子篩,并且SCR需與ASC配合使用以減少過量的氨排放,ASC也需用到分子篩材料。據我們測算,國六標準全面實施后,國內分子篩需求將達到1.2萬噸,僅國內增量市場便可使行業空間翻倍。公司是全球汽車尾氣凈化催化劑龍頭莊信萬豐核心合作伙伴,依靠與龍頭企業的合作,公司沸石分子篩持續放量,2018年產能3350噸,目前仍有2500噸產能在建,預計19年年底前達到預定可使用狀態。同時公司規劃新增沸石產能(計劃產能7,000噸/年,其中ZB系列沸石計劃產能4,000噸/年,MA系列沸石計劃產能3,000噸/年),保障未來持續供應能力。同時產品應用領域向煙道氣脫硝領域,煉油催化及揮發性有機物處理領域等領域橫向拓展,進一步打開成長空間。該項目原計劃通過可轉債募集12.78億投入項目建設,本次可轉債發行終止,改為以自有資金投入建設,公司2019Q1貨幣資金9.32億元,資產負債率10.58%,資金壓力不大,項目建設仍將按計劃進行,同時可避免股本攤薄。

  九目化學引入戰投,三月光電成品材料進入驗證階段,OLED材料有望加速發展。九目化學和三月光電是萬潤股份OLED材料板塊兩家重要子公司,其中九目化學主要從事OLED發光材料中間體研發和生產,2018年上半年公司引入三家戰略投資者煙臺坤益、高輝科技、露笑集團,有利于九目化學擴大經營規模,提升技術、管理水平和盈利能力,同時解決資金需求,增強其自身抗風險能力;三月光電在光學匹配層(CPL)材料和TADF綠光單主體方向獲得突破性進展,性能已經達到商業化應用水平,目前已有專利材料在下游面板客戶認證,19年有望迎來突破。2018年九目化學實現營業收入2.36億元,凈利潤2318萬元,三月光電實現營業收入535萬元,虧損1475萬元。隨著三月光電專利材料的突破,業績有望大幅改善。

  投資建議:維持“增持”評級,維持盈利預測,預計2019-21年歸母凈利潤5.21、6.59、8.28億元,對應EPS0.57、0.72、0.91元,PE17X、13X、11X。

  風險提示:顯示材料需求下滑,沸石材料需求不達預期,匯率大幅波動。

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